2025年2月，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下滑2.2%，環(huán)比微降0.1%，延續(xù)了自2024年以來的弱勢格局。其中，黑色系商品價格的持續(xù)回落成為拖累PPI表現(xiàn)的核心因素，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中供需結(jié)構(gòu)性矛盾與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛。

宏觀動態(tài)：

1. 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長；PPI同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點。

2. 據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2月銷售各類挖掘機(jī)19270臺，同比增長52.8%。其中，國內(nèi)銷量11640臺，同比增長99.4%；出口量7630臺，同比增長12.7%。

3. 住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老舊小區(qū)都要納入城市更新改造范圍，繼續(xù)打好保交房攻堅戰(zhàn)，加大白名單貸款投放力度。

4. 美國商務(wù)部證實，美國總統(tǒng)特朗普承諾對所有美國進(jìn)口的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的政策于3月12日正式生效。

5. 寶鋼股份發(fā)布4月份板材國內(nèi)期貨銷售價格調(diào)整的公告，各品種基價均不變。

黑色系市場弱勢的結(jié)構(gòu)性成因

黑色系商品價格長期低迷的核心矛盾在于供給過剩與需求不足。2025年初，國內(nèi)煤炭供應(yīng)充足，電廠和港口存煤量維持高位，而采暖季結(jié)束后用煤需求季節(jié)性回落，導(dǎo)致煤炭價格加速下行。同時，鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩壓力，房地產(chǎn)投資增速放緩進(jìn)一步削弱了鋼材消費需求，產(chǎn)業(yè)鏈庫存積壓問題突出。

在“雙碳”目標(biāo)推動下，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)面臨嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)政策，部分企業(yè)被迫減產(chǎn)甚至退出市場。例如，黑色金屬冶煉行業(yè)的技術(shù)升級成本上升，疊加市場需求萎縮，企業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。此外，新能源、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)對有色金屬（如銅、鋁）的需求增長較快，形成對黑色系的替代效應(yīng)，加劇了市場分化全球經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下，國際鐵礦石、煤炭等大宗商品價格波動加劇。盡管。

有色金屬價格因新能源產(chǎn)業(yè)需求支撐表現(xiàn)較好，但黑色系商品受全球制造業(yè)景氣度下滑影響，價格修復(fù)動力不足。

盡管黑色系市場短期內(nèi)仍面臨壓力，但積極因素正在積累。一方面，2025年《政府工作報告》提出“推動價格回升”的政策目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)通過降準(zhǔn)降息、保持流動性充裕等措施支持實體經(jīng)濟(jì)，或為工業(yè)品價格提供底部支撐。另一方面，隨著基建項目逐步復(fù)工和高端裝備制造業(yè)需求釋放，黑色金屬下游需求有望邊際改善。

然而，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的長期性不容忽視。國家統(tǒng)計局指出，當(dāng)前PPI降幅收窄的部分動力來自有色金屬等新興行業(yè)的拉動，例如有色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比上漲1.8%，顯示出經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換的初步成效。未來，政策需進(jìn)一步平衡傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過技術(shù)創(chuàng)新和綠色金融工具引導(dǎo)資源向高附加值領(lǐng)域流動。

2025年2月PPI數(shù)據(jù)的背后，既反映了黑色系市場的周期性調(diào)整壓力，也揭示了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深層邏輯。短期內(nèi)，黑色系價格或延續(xù)弱勢震蕩，但長期來看，隨著政策效應(yīng)釋放與產(chǎn)業(yè)升級推進(jìn)，工業(yè)品價格有望逐步回歸溫和回升軌道。這一過程將考驗政策制定者對市場供需動態(tài)的精準(zhǔn)把控，以及對新興增長點的培育能力。