上半年鎳及不銹鋼市場(chǎng)需求不及預(yù)期，行情承壓下行。下半年考慮一方面庫(kù)存周期轉(zhuǎn)變支撐，另一方面鎳供應(yīng)壓力持續(xù)擴(kuò)大，多空博弈下，鎳及不銹鋼市場(chǎng)行情存在探底回升機(jī)會(huì)。

    成本走弱、需求低迷，使得鎳和不銹鋼上半年整體呈震蕩下跌走勢(shì)

回顧上半年不銹鋼走弱的原因，主要原料鎳供需失衡導(dǎo)致行情持續(xù)下滑，成本不斷下降疊加不銹鋼自身供需壓力較大，是拖累不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格重心逐步下滑的主要原因。

具體來(lái)看，鎳供需失衡，市場(chǎng)行情持續(xù)下滑?？v覽上半年市場(chǎng)，鎳供需失衡愈演愈烈，其中供應(yīng)端上看，作為原料對(duì)外依存度超過(guò)80%的產(chǎn)品，1-5月鎳礦進(jìn)口量在1194.75萬(wàn)噸，同比去年同期增加121.08萬(wàn)噸，幅度在11.27%。原料供應(yīng)增加反應(yīng)在市場(chǎng)之后，則演變?yōu)樵嚠a(chǎn)量的井噴式增長(zhǎng)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年原生鎳產(chǎn)量為106800噸，較去年同期增加27800噸，增幅為35.19%。

    與此同時(shí)，不銹鋼的主原料，鎳、鐵供應(yīng)也出現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)；海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月鎳鐵總進(jìn)口量在292.18萬(wàn)金屬噸，同比去年同期增加84.47萬(wàn)金屬噸，增幅為40.67%。雖然國(guó)內(nèi)上半年鎳鐵產(chǎn)量同比下滑，但數(shù)據(jù)顯示，最終2023年上半年鎳鐵總供應(yīng)在311.04萬(wàn)金屬噸，同比去年同期增加81.83萬(wàn)金屬噸，增加幅度為35.70%。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)1#鎳均價(jià)為192962.92元/噸，較上年同期下跌6.02%，6月30日國(guó)內(nèi)1#電解鎳價(jià)格為162900元/噸，該價(jià)格較年初下跌31.00%。

    與此同時(shí)，2023年上半年不銹鋼市場(chǎng)自身也呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局。春節(jié)假期前后不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存累積明顯，截至2月末不銹鋼庫(kù)存量在104.22萬(wàn)噸，較去年同期上升22.25%。另外產(chǎn)量的上升也令供應(yīng)壓力明顯增強(qiáng)，其中2月不銹鋼產(chǎn)量在230.96萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)11.31%。加上出口市場(chǎng)2月、3月的表現(xiàn)也明顯不及去年同期，綜合影響下，不銹鋼整體供需壓力逐步凸顯，對(duì)價(jià)格利空作用明顯。

展望下半年，影響不銹鋼市場(chǎng)運(yùn)行的因素將集中在宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)、上游原料變化帶來(lái)的成本波動(dòng)以及產(chǎn)品自身供需基本面變化等幾個(gè)方面。

    從宏觀面看，上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐稍有停止，業(yè)者對(duì)美指繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行預(yù)期上升，有色金屬市場(chǎng)集體承壓，利空期鎳市場(chǎng)，原料鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)承壓，不銹鋼成本壓力預(yù)期相應(yīng)上升。

但是，最新發(fā)布的PPI相關(guān)數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，國(guó)內(nèi)多家銀行利率下調(diào)，提振了國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)和投資信心，對(duì)于包括鋼材產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品價(jià)格形成利多。

    另外當(dāng)前中國(guó)的庫(kù)存周期正在完成由主動(dòng)去庫(kù)存到被動(dòng)去庫(kù)存的轉(zhuǎn)換階段，對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期中的衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇的狀態(tài)。從周期變化與大宗商品價(jià)格走勢(shì)對(duì)應(yīng)關(guān)系來(lái)看，價(jià)格的上漲往往伴隨著庫(kù)存周期中的被動(dòng)去庫(kù)存以及主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存這一階段。對(duì)整體大宗商品市場(chǎng)而言，利多市場(chǎng)價(jià)格的可能性上升，對(duì)鎳及不銹鋼市場(chǎng)也同樣存在支撐。

    但從成本端看，原生鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放 ，供需失衡格局依舊。目前電積鎳產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，未來(lái)國(guó)產(chǎn)原生鎳供應(yīng)會(huì)保持增加趨勢(shì)，這對(duì)鎳價(jià)形成較大的下跌壓力。且由于鎳的終端下游產(chǎn)品家電、廚衛(wèi)等行業(yè)出口占比較高，所以面對(duì)海外經(jīng)濟(jì)增速放緩可能導(dǎo)致外需減弱的情況，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒更加明顯。

因此，在在鎳市供需失衡格局難以有效改觀的情況下，鎳市承壓或繼續(xù)拖累不銹鋼成本端，在其他原料影響作用不足的情況下，來(lái)自成本端的影響對(duì)不銹鋼市場(chǎng)而言，或仍以利空影響為主基調(diào)。

    再看不銹鋼自身供需面，一方面，不銹鋼產(chǎn)能繼續(xù)增加，壓力緩慢釋放。不銹鋼自身的產(chǎn)能仍在持續(xù)增加，2022年國(guó)內(nèi)不銹鋼新增產(chǎn)能累計(jì)在608萬(wàn)噸，漲幅14.36%，2023年上半年不銹鋼新增產(chǎn)能仍在繼續(xù)增加，隨著已增產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)和更多新增產(chǎn)能的繼續(xù)投產(chǎn)，不銹鋼整體供應(yīng)存在繼續(xù)增加預(yù)期，增加市場(chǎng)承壓可能。在這個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程中，其對(duì)不銹鋼整體行情的壓力是緩慢釋放的。

    雖然不銹鋼產(chǎn)量上半年整體偏低，但下半年可調(diào)整空間較大。2023年粗鋼平控消息基本確定，從不銹鋼的生產(chǎn)情況來(lái)看，2023年1-6月產(chǎn)量累計(jì)在1363.10萬(wàn)噸，較去年同期1373.91萬(wàn)噸減少0.79%。在上半年整體產(chǎn)量偏低的情況下，下半年生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量可調(diào)整的空間相對(duì)較大。

另一方面，對(duì)特種鋼材的積極倡導(dǎo)利多不銹鋼產(chǎn)業(yè)。目前國(guó)內(nèi)對(duì)以不銹鋼為代表的特種鋼材的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用一直是屬于積極倡導(dǎo)的態(tài)度，各省市均積極推動(dòng)特種鋼材行業(yè)發(fā)展，在《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到，重點(diǎn)發(fā)展高品質(zhì)特殊鋼、高端裝備用特種合金鋼、核心基礎(chǔ)零部件用鋼等小批量、多品種關(guān)鍵鋼材，力爭(zhēng)每年突破5種左右關(guān)鍵鋼鐵新材料，更好滿足市場(chǎng)需求。疊加近年來(lái)對(duì)于醫(yī)療與環(huán)境治理常態(tài)化對(duì)鋼鐵需求的支撐，整體持續(xù)利多不銹鋼產(chǎn)業(yè)。

    供需博弈下不銹鋼庫(kù)存壓力整體不大。隨著供應(yīng)與需求的整體變化，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)的庫(kù)存量呈現(xiàn)了比較明顯的下降，目前來(lái)看下半年不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存壓力并不大，截至6月底，全國(guó)不銹鋼庫(kù)存量估算在81.61萬(wàn)噸，較去年同期下跌4.12%。因此供需基本面整體表現(xiàn)相對(duì)偏利多支撐的可能性更大。

綜上所述，預(yù)計(jì)2023年下半年鎳及不銹鋼市場(chǎng)預(yù)期或存在趨強(qiáng)空間，但四季度仍存壓力。預(yù)計(jì)鎳價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或集中在150000-190000元/噸之間，不銹鋼價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或集中在15000-17500元/噸。