自2014年下半年起，鋼廠利潤明顯改觀。但是進(jìn)入2015年以來、螺紋鋼、熱卷等鋼材價格大幅下跌，鋼坯價格甚至跌到了2000元/噸的低點。2月4日，鋼坯價格暫穩(wěn)于2020元/噸。同時，用現(xiàn)有煤焦礦期貨品種的價格來核算，自去年9月中下旬開始，鋼廠利潤也在大幅縮減。這表明隨著期現(xiàn)貨市場鋼價的暴跌，鋼廠利潤受到大幅擠壓。

    鋼廠利潤受到擠壓的原因主要有三點，一是鋼鐵業(yè)“三低一高”成為新常態(tài)。低增長——生產(chǎn)消費(fèi)量在峰值平臺波動發(fā)展。低效益——市場競爭異常激烈，經(jīng)營困難長期存在。低價格——鋼價總體處于絕對低位。高壓力——環(huán)保治理保持高壓態(tài)勢，金融環(huán)境不利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)，資金壓力較大。二是固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資增速放緩。三是鋼鐵產(chǎn)能并未有實質(zhì)性的縮減，而需求又較為疲軟。

    今年春節(jié)在2月中旬，鋼坯價格在需求降至冰點的情況下，2000元/噸的低點岌岌可危，鋼廠進(jìn)入負(fù)利潤時代。鋼廠要想維持利潤，必須滿足三大條件：一是債務(wù)明顯削減，企業(yè)財務(wù)費(fèi)用明顯下降;二是需求回升，鋼價維持在成本之上，且具有相當(dāng)長的穩(wěn)定性;三是內(nèi)需增量不足的情況下，出口彌補(bǔ)，且增量足以抵消國內(nèi)消費(fèi)增量不足的部分。顯然，企業(yè)債務(wù)在鋼企低利潤的情況下削減無望。需求方面，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入正常利潤時代，投機(jī)資金瘋狂進(jìn)入的時代已一去不復(fù)返。國內(nèi)房地產(chǎn)需求增速下行，因此只有依靠基礎(chǔ)建設(shè)項目。

    2014年10月至2015年1月，國家發(fā)改委連續(xù)批復(fù)約1.44萬億元的基礎(chǔ)建設(shè)項目，維穩(wěn)態(tài)度明顯。2月4日，央行公布降準(zhǔn)0.5個百分點，向市場釋放約0.9萬億元的資金。央行放水，一大目標(biāo)是解決“鐵公基”的資金來源問題。另一方面，銀行方面消息，2015年新增貸款將進(jìn)一步超2014年的9.78萬億元，達(dá)10.5萬億。這也遠(yuǎn)超2009年“4萬億元”時期的9.5萬億元新增貸款。這對鋼價的刺激與帶動值得關(guān)注。但是在供需格局未改的情況下，價格或難以維持，鋼價或再現(xiàn)從年初跌至年尾的現(xiàn)象。出口方面，受退稅政策影響，今年國內(nèi)或難保持2014年的出口量。因此，2015年鋼材需求仍難言改善。

    從成本方面看，國外礦山的債務(wù)同樣沉重，四大礦山Vale、Rio、BHP、FMG分別負(fù)債293、258、161、36億美元，噸礦的資金成本在15—25美元。但四大礦的開采成本十分低廉，均表示不減產(chǎn)，礦價再低也不會停產(chǎn)。尤其是巴西淡水河谷，因巴西雷亞爾貶值以及利率暴升，2014年凈利潤為負(fù)，依然明確表態(tài)不會減產(chǎn)。大商所鐵礦石期貨與新交所掉期應(yīng)聲下跌。這讓礦價的成本支撐愈加疲弱。高債務(wù)與低成本，讓國外礦山在2015年不會采取大規(guī)模的壓產(chǎn)措施，礦石供需矛盾也難得到根本性的解決，部分高成本礦山將逐漸被擠出中國市場。鋼企也會隨著礦價的低位徘徊而獲利。但在需求疲弱的情況下，其成本支撐較弱，鋼價的節(jié)節(jié)下移又減弱了市場采購的預(yù)期。這已經(jīng)形成了一個惡性循環(huán)，鋼廠利潤難言改善。

    總體來看，鋼廠利潤仍難言持續(xù)改善。未來需求與供給的矛盾仍是困擾鋼廠的主導(dǎo)因素。近期鋼價雖然在政策刺激下有所反彈，但引發(fā)行情下行的仍然是礦價下跌與真實需求的疲弱。